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【资讯】存量资金再配置推动市场上涨

发布时间:2020-10-16 23:21:53 阅读: 来源:磨脚器厂家

存量资金再配置推动市场上涨

本周的中观跟踪依然较弱。首先,进入9月地产销售数据依然疲软,9月第一周三十大城市的地产成交面积环比下滑23%,年初以来的累计同比增速也从8月底的-17.1%下滑至-17.3%;其次,中游行业景气较差,螺纹钢价格明显下跌,不断创历史新低,而水泥价格在微涨两周之后,本周也再次下跌,旺季特征很不明显;最后,8月下旬发电量同比-2.1%,预计8月全月的发电量增速为-3%,由此推算即将发布的8月工业数据将相比7月出现较大回落。  与疲软的数据形成反差的是股市的强劲上涨,投资者的情绪非常乐观,而支撑此乐观情绪的理由有二。一是“看长做短”,市场认为只要长期改革的方向是正确的,且在改革的过程中没有系统性风险发生,那么短期的数据下行就能够容忍;二是赌流动性会进一步宽松,市场认为监管层会在近两年放缓利率市场化的步伐,通过各种方式降低实体经济融资利率,为达到这个目的,则需要维持一个宽松的流动性环境。

虽然投资者乐观的这两大理由短期内确实还难以证伪,但换一个角度来看,如果A股将迎来“大牛市”,则应该能从具体的行业构成中,寻找到支撑“牛市”的板块。但是目前来看,代表转型方向的成长板块和低估值的传统周期板块,都暂时找不到继续大幅上涨的理由。首先,以创业板为代表的成长板块已经持续上涨近两年,目前A股大部分新兴行业的估值已大幅偏离了全球估值体系(如国内的TMT行业和美国 TMT行业相比,虽然PB水平接近,但是ROE只有美国的一半),再向上的空间为“泡沫化”空间,并不安全;其次,低估值的大盘蓝筹股,看起来很便宜,但短期内地产市场的疲软会制约这些行业的景气趋势,且长期制约他们ROE中枢的结构性因素仍在恶化,即经营杠杆过高带来的资产周转率下行,而这个问题预计在2016年以后才能得到改善。因此,近两年预计大盘蓝筹股的ROE中枢仍将下行,这将使目前的低估值大打折扣。综上所述,在市场迎来脉冲式上涨之后,建议投资者仍应冷静应对。  当前A股市场所面临一个最大风险来自于国内存量资金的再配置,即近期股市上涨有明显的资金推动迹象,这很可能是之前配置于理财产品、商品期货 、甚至地产的存量资金流向了股市。而最近两个月国内存款增速下降而股市保证金规模扩张,似乎也在重演2007年上半年居民“存款搬家”流向股市的情景。值得注意的是,这种存量资金的再配置,甚至不需要总量宽松的流动性环境,而只需在“赚钱效应”的驱动下自我加强即可。  最后,在行业配置上,建议投资者关注更安全的行业,如海工、铁路设备、环保、医药、非银金融等。今年中报显示,这些行业的景气都有明显改善,但是在9月以前的市场表现较弱,因此有较好的业绩支撑和估值支撑,建议投资者超配。

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