券商大客户获Twitter机密营收增幅未达预期

华尔街再一次区分开来对待顶级客户和散户。这一次，Twitter的证券承销商们竟然在“看人下菜碟”，因为他们向顶级客户和散户们讲的竟然是完全不同的“故事”。

有报道称，为高盛和其他投资银行工作，并负责Twitter首次公开招股事宜的分析师们，已私下里选择性的告知部分大客户，Twitter的营收增幅可能没有预想中那么快。这些分析师们预计，Twitter明年的营收增幅为55%，而华尔街则预计Twitter明年的营收增幅会达到80%；Twitter后年的营收增幅仅为32%，低于华尔街平均预期的58%。对像Twitter这样尚没有实现盈利的公司而言，惟一能够支撑其高股价的便是高速的增长。

投资银行不再大肆宣扬他们承销的股票，听起来不是什么坏事，因为这与上世纪90年代末网络泡沫盛行时期投资银行的做法截然不同。不过对于演砸了的Facebook首次公开招股，这绝对是一个大问题，导致许多投资人抱怨，投资银行的做法对散户不公。当时有消息称，在Facebook首次公开招股前夕，该公司的高管曾向一群负责公司首次公开招股的承销商的分析师们表示，他们为Facebook制定的营收预期过高。这些分析师们随即把这一信息透露给了部分投资人。但是直到Facebook首次公开招股之后，这一消息才被媒体曝光，而这时散户早已被Facebook上市后的糟糕表现搞得焦头烂额。

最终，摩根士丹利向麻萨诸塞州支付了500万美元赔偿，以了结选择性的向投资人透露关于Facebook的信息所遭受的指控。Facebook及其证券承销商因为此问题正面临着一连串的集团诉讼。

在Twitter的首次公开招股中，这一幕似乎又再度重演。截至目前，高盛方面对此报道未予置评。

分析师被准许有着不同的观点。机构投资人通常付费，也就是使用间接方式获取到分析师们更多的报告内容。因此，机构投资人能够比普通的散户投资人获取到更多的信息。不过为承销商工作的分析师们和其他分析师们有着很大的差异，因为前者能够接触到Twitter的高管。这就又产生了问题，因为企业通常不准许向一群投资人透露一些信息，而向其他投资人不透露这些信息。

事实上，在筹备首次公开招股的过程中，企业高管不准许在公开场合向任何人谈论有关公司的话题。这段时间被称为“静默期”。在不准许在公众面前讲话的同时，美国证券交易委员会（SEC）却又准许企业高管与潜在投资人会谈，不过这些会谈通常被限定在与华尔街公司的顶级客户之间进行。虽然不公，但这是事实。

习惯上，参与一家企业证券承销工作的投资银行的分析师们，并不被准许在一开始便将这家企业纳入研究范围。直到首次公开招股结束一个月之后，他们才能够这么做。不过在这些分析师们不能发表投资者报告的同时，他们又被准许与投资人交谈，特别是公司的顶级付费用户。不过他们的谈话内容不得涉及最终将给予这家企业的股票什么评级，以及目标股价等等。就这一点而言，提供营收预期数据显然有点过分了。

追踪社交媒体公司的Wedbush Securities分析师迈克尔·帕切特（Michael Pachter）表示，“分析师并不被准许提前透露自己的评级信息。”尽管Wedbush Securities并不是Twitter的承销商之一，但是帕切特也决定不发布关于Twitter的营收预测。他说，“虽然你们认为营收预期属于真空地带，但我们的公司认为它已超出了限制。”

(责任编辑：硅谷网·)

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